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　　起原：华泰证券

　　受好意思以伊冲破激勉全国油价大幅高涨的传导影响，国外煤价同步走高，国内电价迎来上行预期。华泰证券 3 月 9 日发布不息讲演指出，2026 年我国北港 5500 大卡能源煤价钱核心将上移至 750 元 / 吨隔邻，煤价高涨重复 token 出海带动的绿电需求提高，将鼓励批发电价与工业电价上行，本钱表露的清洁能源企业及见地平安的煤电联营公司将权贵受益。

　　数据显现，适度 2026 年3月9日，秦皇岛 5500 大卡能源煤价报 755 元 / 吨，较岁首高涨 65 元 / 吨，同比涨幅 9.4%。华泰证券测算，小九体育直播若口岸 5500 大卡能源煤价钱含税高涨 50 元 / 吨，探求火电企业 50% 煤炭年度长协比例，火电单元燃料本钱将不含税增长 1.3 分 / 千瓦时。辘集 2025 年我国火电、核电、新能源发电量占比 59%/5%/22%，以及三者阛阓化比例约 100%/50%/60% 的结构，批发侧电价将含税高涨 1.1 分 / 千瓦时，涨幅约 2.9%；对应工业电价含税高涨 1.3 分 / 千瓦时，涨幅在 2.0%-2.2%。不外探求现时电力供需形状下煤电运用小时仍处于下行阶段，SuncityGroup实质电价高涨影响或低于该情景测算。

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　　token 出海带来的 AIDC 绿电需求爆发，成为推升电价的另一进军要素。华泰证券此前 3 月 3 日发布的讲演测算，国产 token 的全国竞争力有望增厚我国 2026-2030 年绿电需求 4%-33%，利好现时处于折价气象的绿证价钱。适度 2026 年 3 月 6 日，我国碳价为 82 元 / 吨，绿证价钱仅 6.63 元 / 张，仅为碳价的 9%。若绿证价钱提高至与碳价捏平，批发电价将增厚 15% 至 0.429 元 / 千瓦时，工业电价将增厚 10-11% 至 0.649-0.701 元 / 千瓦时，电价核心上移趋势权贵。

　　在此配景下，华泰证券以为，阛阓化电价同步高涨但本钱端基本表露的核电、绿电和水电企业盈利端最具上风，而 token 出海带来的绿电需求提高，还将进一步增厚绿电企业的绿色收益；同期，煤电联营公司凭借本钱抵制才智，在煤价上行周期中更具平安性。

　　基于此，华泰证券给出具体投资场所保举：绿电池块保举绿发电力、龙源电力 H、京能清洁能源、节能风电、甘肃能源等；核电池块保举中广核电力、中国核电；水电池块保举长江电力、川投能源、国投电力等；火电池块首推煤电联营公司，包括华能蒙电、陕西能源、淮河能源、国电电力等。其中，节能风电获 “增捏” 评级，其余场所均赐与 “买入” 评级。

　　华泰证券同期教导了有关投资风险，包括煤价高涨幅度不足预期、token 出海带动电力需求提险阻于预期、绿证价钱高涨经由低于预期等要素，或对有关企业事迹及电价上行逻辑带来扰动。

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拖累裁剪：郭栩彤