专题：中国钞票安全属性突显 A股长牛慢牛可期

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跟着Token负责迎来官方汉文名“词元”，成本市集掀翻了“词元经济”投资高潮。

在日前举行的中国发展高层论坛2026年年会上，国度数据局局长刘烈宏在发言中使用“词元”行为Token的汉文译词。

据刘烈宏先容，2024年年头，中国日均Token调用量为1000亿；到2025年底，跃升至100万亿；本年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。

刘烈宏暗示，Token“词元”不仅是智能时间的价值锚点，更是聚积手艺供选拔买卖需求的“结算单元”，为买卖模式的落地提供了可量化的可能。

产业界也开释出强横信号。就在上周，英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上提议“Token工场经济学”的办法，并暗示，Token将是AI时间新的大量商品，翌日的数据中心将成为坐褥Token的工场，每瓦性能则成为买卖变现的中枢竞争力。

Token“词元”也点火了成本关爱。“词元经济”高潮下，该何如把执这一轮机遇，成为投资者关注的焦点。近期，多家券商发布研报掘金“词元经济”，其中算力底座、模子出海、算电协同等是被高频说起的几大干线。

图片开始：本报记者梁远浩摄

从手艺办法到市集焦点 Token“词元”为何火爆？

激励成本市集热议的Token“词元”，究竟是什么？

Token是大模子处理信息的最小信息单元。手艺上，它将当然言语文本进行切分，形成让AI大致聚积的“言语”，便于模子策画；买卖上，它是商酌AI算力成本的计量单元，极大影响着AI管事的订价。

而这一兼具手艺与经济属性的办法近期往往“刷屏”，背后则是AI产业买卖逻辑的深远转机。

需求端的爆发最为直不雅。近期，以OpenClaw为代表的AI智能体框架的征象级火爆，被视为Token需求快速膨大的告成推手。

第三方AI模子团聚平台OpenRouter的数据涌现，2026年3月9日至15日当周，OpenClaw孝敬了平台内20%的Token破钞量，单周破钞量已十分于2025年第四季度全平台周均Token破钞量的60%。

价钱端的变化也早已悄然开动。2026年开年以来，小九体育直播算力租借市集参加加价周期。

甩掉2月底，英伟达H200、H100等高端GPU房钱环比飞腾15%～30%。而国内市集上，Token需求膨大也带动了从模子层到云管事层的一众厂商的集体提价。智谱等大模子企业、阿里云及百度云等云管事厂商，均在近期公告了AI算力等家具价钱的上调。

湘财证券策画机行业分析师周成将这一态势空洞为“量价皆升”，并进一步指出，AI Agent时间下Token需求的非线性增长破坏了算力供需均衡，告成激励上游GPU、企业级存储及CPU等中枢硬件采购成本的变化。鄙人游需求刚性与上游硬件成本通胀的双重挤压下，云策画行业的订价逻辑正全面转向溢价变现。

而关于此轮加价潮能否接续，多家机构以为，救济身分短期内或难以逆转。

中信建投证券策画机首席应瑛团队判断，跟着OpenClaw带来的更高频推理请乞降更长高下文需求，翌日云资源的欺诈率将进一步进步，需求爆发以及上游成本传导有望接续股东云管事价钱上行。

开源证券通讯行业首席分析师蒋颖也提议，AI应用普及与OpenClaw框架或引爆推理需求，重复英伟达产能受限、硬件成本上行及国产自主化缺口，驱动市集参加“卖方市集”，加价潮或接续。

拉长周期来看，业内与机构多数以为，澳门大阳城官网Token市集景气度的抬升并非短期脉冲，而是AI应用普及下的势在必行。

在GTC大会上，黄仁勋喊出“Token为王”的标语。在他看来，翌日的数据中心将成为坐褥Token的工场，每瓦性能则成为买卖变现的中枢竞争力。传统的以管事器数目和存储容量为中枢的架构设想，将逐步让位于以Token生成速率和能效比为中枢的新式架构。

具体到买卖落地，黄仁勋以为，Token将成为新的大量商品，一朝熟悉将凭证速率和智能进程分层订价，从免费层到超高速层（约150好意思元/百万Token），为推理场景翻开更宏大的买卖化空间。

券商掘金“词元经济”：算力底座、模子出海、算电协同

从投资视角来看，国联民生证券策画机行业首席分析师吕伟指出，Token需求“通胀”有望成为本年AI投资中枢干线，联系投资契机或将围绕推理Token需求快速伸开。

Token需求“通胀”下，何如把执“词元经济”投资契机？多家券商在近期研报中梳理了联系受益板块及场所。

具体来看，最直摄取益于Token调用量激增的，当属算力基础递次和硬件神志，这亦然刻下机构共鸣度较高的板块。

开源证券通讯行业首席分析师蒋颖将“Token工场”的三大中枢干线归纳为AIDC（AI数据中心）、算力租借和CDN（施行分发网络）。在蒋颖看来，“Token=AI芯片（国产算力+算力租借）=AIDC”。同期，跟着Token的接续增长，CDN需求抑或大幅增长。

围绕上述三大干线，蒋颖进一步筛选出五个值得关注的细分板块，包括AIDC机房、AIDC液冷、AIDC供电、CDN以及AIDC策画和网络。

中信建投TMT通讯首席阎贵成团队也暗示，“算力板块的短期波动不改长期成长逻辑”，接续推选AI算力产业链联系场所，包括GPU/CPU、光模块、光芯片、液冷、光纤光缆等算力链高下贱细分领域。

除了底层的算力基础递次以外，行为算力资源的表层应用主体，大模子厂商也有望迎来新一轮的投资机遇。

吕伟指出，大模子厂商正转为“卖Token燃料+卖甩掉”。当推理破钞形成坐褥府上，模子厂商有契机把“算力稀缺”通过分层订价与订阅化家具滚动为毛利与现款流。

值得关注的是，在此逻辑下，国产模子正展现出康健的竞争力，“Token出海”在券商近期研报中被高频说起。

申万宏源证券策画机行业黄忠煌团队测算以为，国产模子比较外洋体现出极强性价比，综合成本在外洋模子的1/6～1/10傍边。这种性价比开始于DeepSeek等带来的模子架构进步，尤其MLA和稀少架构，使得推理成本彰着镌汰。

吕伟建议，后续接续关注优质大模子厂商。在他看来，能在编程、Agent、企业经过等高ROI场景中防守订阅留存与企业席位膨大，能把“Token用量”褂讪转成“省东谈主省时省返工”的委用价值时，就具备了穿越开源与价钱战的技艺。

同期，吕伟还提到，“AI防火墙”场所也值得关注。跟着企业把AI镶嵌使命流，数据浮现、代理越权等风险有望股东“AI安全平台/处置平台”成为刚需层。

此外，“算电协同”也被以为是救济“Token出海”的坚苦产业上风之一。

东吴证券策画机团队以为，绿电要道有用镌汰电力成本，低成本电力成Token出海中枢竞争力。“电力不出境、算力价值跨境”的新式数字贸易花样，正成为中国AI参与巨匠竞争的中枢壁垒。

该团队进一步指出，算电协同赛谈中，有四类场所具备中枢价值：传统电力转型企业凭借动力天资投建数据中心，估值进步最多；绿电运营商依托低成本新动力，为算力集群提供长期绿电供应；调遣软件管事商以算法模子竣事负荷与电价的实时匹配，进步运营遵循；电力工程龙头则凭借特高压与源网荷储开发教养，夯实协同物理底座。四者共同构筑“动力—算力”闭环。

（作家：刘夏菲 剪辑：姜诗蔷）

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